Zona Euro: Pertumbuhan Kredit Tidak Berakselerasi Di Kawasan Ini - ING

Peter Vanden Houte, Kepala Ekonom di ING, menjelaskan bahwa pertumbuhan kredit, meski masih positif, tidak berakselerasi di zona euro, sementara pertumbuhan uang melambat ke 4,6% year-on-year. Bukan indikasi bahwa ECB harus mulai mengurangi stimulus moneter dalam jangka pendek, lanjutnya.

Kutipan Utama

"Pertumbuhan uang luas lebih rendah dari perkiraan

- Pertumbuhan dalam uang luas (M3) di zona euro lebih rendah dari yang diperkirakan di 4,6% year-on-year di bulan Desember, perlambatan dari laju pertumbuhan November yang sebesar 4,9%. Pada saat yang sama, tingkat pertumbuhan tahunan pinjaman yang disesuaikan ke rumah tangga tidak berubah di 2,8%, sementara tingkat pertumbuhan pinjaman yang disesuaikan untuk perusahaan non-keuangan turun ke 2,9% di Desember, dari 3,1% di November.

- Pertanyaannya adalah apakah ini membuat kita lebih bijak dalam hal inflasi dan prospek pertumbuhan. Pada tahun-tahun awal, Dewan Gubernur ECB sangat mementingkan pertumbuhan M3, dengan 4,5% terlihat kompatibel dengan sasaran inflasi ECB. Namun, karena banyak distorsi potensial, penekanan pada pertumbuhan uang ini kemudian ditinggalkan dan analisis perkembangan moneter menjadi salah satu cara untuk "memeriksa silang" hasil analisis ekonomi dalam perspektif jangka menengah hingga jangka panjang.

- Hari ini, pertumbuhan uang tanpa keraguan dipengaruhi oleh pergeseran portofolio, dengan biaya kesempatan yang rendah untuk memegang instrumen paling likuid di lingkungan suku bunga sangat rendah yang bertanggung jawab atas kenaikan M1 yang masih kuat (+8,6% year-on-year) . Tentu saja, pembelian obligasi yang terus berlanjut oleh ECB juga mengubah tabungan menjadi jatuh tempo lebih pendek. Perputaran uang telah jatuh drastis selama beberapa tahun terakhir, yang membuat sulit untuk mengklaim bahwa inflasi akan dengan cepat menuju target (di bawah, tapi mendekati) 2%, di balik angka pertumbuhan uang saat ini. Jika ada, perlambatan pertumbuhan uang mengarah ke arah lain.

- Sejak tahun 2003 peran agregat moneter telah menjadi sedikit kurang penting dalam analisis ECB."

"Dampak kebijakan moneter

- Bisa dikatakan, angka hari ini setidaknya menunjukkan bahwa strategi moneter ECB mendukung pertumbuhan. Hal tersebut tercermin dalam evolusi pertumbuhan kredit. Meskipun tidak dipercepat, memang ada beberapa langkah-langkah kebijakan moneter yang diberlakukan sejak Juni 2014. Survei Pemberian Pinjaman Bank Januari menunjukkan bahwa standar kredit tetap tidak berubah untuk kredit perusahaan dan konsumen, sementara standar kredit terus turun untuk pinjaman perumahan. Pada saat yang sama, persyaratan dan ketentuan kredit melonggar lebih jauh untuk pinjaman kepada perusahaan dan pinjaman perumahan. Oleh karena itu kami masih berharap pertumbuhan kredit akan terus berlanjut, dibantu oleh kondisi pembiayaan yang baik dan standar kredit yang longgar, dengan kepercayaan bisnis yang tinggi secara historis mendukung pertumbuhan investasi.

- Para bankir bank sentral terkadang mengeluh bahwa menciptakan kondisi pembiayaan yang menguntungkan tidak cukup untuk mendorong pemulihan. Sama seperti Anda bisa memberi seseorang kesempatan, tapi Anda tidak bisa memaksa mereka untuk mengambil kesempatan itu. Dilihat berdasarkan angka kredit terbaru, Zona Euro nampaknya mengambil kesempatan, meski agak enggan. Angka hari ini tidak memberi alasan kepada ECB untuk merenungkan perubahan dalam kebijakan moneternya dalam jangka pendek."