Inflasi pangan melonjak ke 5,52% dan Reserve Bank of India bertahan di 5,25%: Mengapa kenaikan suku bunga masih tetap dipertimbangkan

Indeks Harga Konsumen (IHK atau CPI) India mengalami percepatan inflasi sedikit menjadi 4,45% dari tahun ke tahun pada bulan Juli dari 4,38% di bulan Juni, terutama didorong oleh kenaikan biaya makanan. Meskipun ini menandai bulan kedua berturut-turut bahwa inflasi utama tercatat di atas target titik tengah 4,0% Reserve Bank of India (RBI), angka tersebut masih berada dengan nyaman dalam kisaran toleransi bank sentral yang lebih luas sebesar 2–6%. Baik MUFG maupun DBS Group Research sepakat bahwa data terbaru ini menegaskan keputusan RBI untuk mempertahankan suku bunga repo di 5,25%, tetapi mereka menawarkan pandangan yang berbeda mengenai berapa lama jeda kebijakan ini akan berlangsung.

Tinjauan Institusional: MUFG versus DBS Group Research

• Dinamika Inflasi: MUFG menyoroti inflasi pangan yang meningkat (melonjak ke 5,52% y/y) dan memperingatkan bahwa permintaan dalam negeri yang kuat dapat memperluas tekanan harga. DBS Group Research menekankan inflasi inti yang jinak dan tidak adanya guncangan harga yang meluas di seluruh perekonomian.
• Lintasan Kebijakan RBI: MUFG memperkirakan RBI akan mempertahankan sikap netralnya dalam waktu dekat tetapi memproyeksikan siklus kenaikan suku bunga 50 bp yang dimulai pada Desember 2026. DBS mengantisipasi jeda yang berkepanjangan tanpa kebutuhan segera untuk pengetatan.
• Pasar & Penyangga Imbal Hasil: MUFG menunjuk pada risiko dari guncangan cuaca dan percepatan pertumbuhan kredit. DBS mencatat bahwa imbal hasil obligasi pemerintah tenor 10 tahun yang stabil (6,75–6,85%) dan harga pompa bahan bakar domestik yang tidak berubah memberikan penyangga yang solid bagi pasar onshore.

Inflasi pangan mendorong kenaikan IHK, menandakan potensi kenaikan suku bunga jangka panjang

Menurut Michael Wan di MUFG, laporan IHK bulan Juli sebesar 4,45% y/y memperkuat pandangan bahwa inflasi domestik sedang mengalami penumpukan yang lambat. Pendorong utama di balik percepatan tersebut adalah inflasi pangan, yang naik ke 5,52% y/y dari 5,32% di bulan Juni, membuat harga konsumen rentan terhadap gangguan cuaca dan guncangan pasokan. Meskipun metrik utama masih jauh di dalam kisaran target RBI, MUFG mengingatkan bahwa pertumbuhan kredit yang kuat dan permintaan dalam negeri yang solid pada akhirnya dapat merembes ke kategori harga yang lebih luas.

"Kami percaya bahwa RBI akan terus mempertahankan sikap netralnya untuk saat ini, tetapi kami melihat beberapa tanda bahwa inflasi kemungkinan akan semakin meluas ke depan mengingat permintaan dalam negeri yang kuat, percepatan pertumbuhan kredit, dan posisi fiskal yang secara keseluruhan mendukung. Kami masih melihat RBI menaikkan suku bunga sebesar 50bp dalam siklus ini, tetapi baru-baru ini kami menggeser waktu kenaikan agar dimulai dari Desember 2026."

Inflasi inti yang jinak mendukung penahanan kebijakan yang lebih lama

Dengan pandangan yang lebih akomodatif, Radhika Rao di DBS Group Research menegaskan bahwa rilis inflasi bulan Juli memberi Komite Kebijakan Moneter RBI ruang yang cukup luas untuk mempertahankan jeda suku bunga saat ini. Meski harga minyak mentah global sempat tinggi lebih awal tahun ini, harga bahan bakar eceran domestik tetap stabil. Selain itu, karena inflasi inti tetap lemah dan tidak menunjukkan tanda-tanda perembesan yang meluas, bank sentral dapat dengan nyaman menavigasi lingkungan suku bunga kebijakan riil yang mendekati nol sementara imbal hasil obligasi domestik bergerak dalam kisaran yang ketat.

"Ukuran inti yang jinak dan tidak adanya kenaikan tekanan harga secara umum mendukung pandangan dasar kami bahwa bank sentral akan tetap menahan suku bunga pada tinjauan berikutnya... Pasar domestik bersikap ambivalen terhadap pergerakan volatil pada acuan minyak global dalam beberapa pekan terakhir, sementara imbal hasil obligasi tenor 10 tahun berada di kisaran 6,75%-6,85%."

Bank-bank memproyeksikan sikap kebijakan yang stabil dalam jangka pendek dengan jalur masa depan yang berbeda

Berdasarkan penilaian dari kedua lembaga keuangan tersebut, bank-bank memproyeksikan periode stabilitas kebijakan yang berkepanjangan bagi Reserve Bank of India pada suku bunga acuannya di 5,25%. DBS Group Research memprakirakan bank sentral akan tetap menahan suku bunga dengan tegas karena inflasi inti yang lemah menjaga tekanan harga yang lebih luas tetap terkendali. Sebaliknya, MUFG mempertahankan pandangan jangka panjang yang lebih hawkish, dengan mengantisipasi bahwa risiko harga pangan yang persisten dan pertumbuhan ekonomi yang solid pada akhirnya akan mengharuskan RBI memberikan kenaikan suku bunga sebesar 50 basis poin mulai akhir 2026.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)